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　　2025/07/31   棉花周报：宏不雅讲理点逐渐落地，商场回首基本面

　　地面期货沟通院

　　不雅点小结

　　中枢不雅点：中性偏空随宏不雅多个讲理点逐渐落地，棉花商场举座将转向基本面矛盾交游。9月合约将转向“仓单”问题，展望月差将陆续走弱来匡助9月消化高升水仓单。1月合约将更多讲理新作供需干系的落地。要点讲理新疆棉产量及浮滥端变量。

　　现货情况：中性偏多  纺织厂企业逢棉价回调点价。新疆疆内库存陆续下降。现货成交因盘面回落昭彰好转，局部基差略有上调。

　　入口棉纱：中性偏空现在入口棉纱利润逐渐转正，入口窗口怒放。

　　入口棉：中性商场传言国度将增发加工交易配额，但就加贸下脚料问题仍未有定论。

　　产业链库存：中性织厂开机率保管在较低水平，织厂极少补库棉纱；纱厂坐蓐利润为负，制品库存因织厂补库莫得陆续上升，纺纱开机率陆续下降。棉纱棉布价钱近期有小幅高潮。

　　主要产棉国：中性

　　1）新疆新棉遍及干预裂铃期，东疆局部棉花干预吐絮期，现在新疆产区温度相对较好；

　　2）好意思棉优良率较上一周略下降，7月下旬得州南部干旱少雨，北部有极少降水，展望8月初得州仍有极少降水；

　　3）印度新棉已莳植986万公顷，同比-3.4%，现货棉价止涨回落，CCI已累计竞拍成交122万吨棉花。

　　4）巴西新棉收成过程为五年同时最慢，厌世7月26日为21.7%，主产区巴伊亚收成过程40%，马州收成过程12.6%；

　　末端浮滥：中性好意思国住户浮滥者信心指数出现上升。好意思国服装零卖和批发销售陆续保捏较高增长，但5月从专家入口棉纺织服装数目下降昭彰，尤其好意思国从中国入口的纺织服装数目减少昭彰。6月东南亚纺织服装出口弘扬互异较大。

　　宏不雅层面：中性偏空

5月12日，中好意思发表日内瓦聚拢声明，从5月14日起中好意思互降平等关税。6月5日，中好意思两国魁首通电话。6月9日-11日，中好意思交易谈判代表在伦敦进行缱绻。7月28、29日中好意思在瑞典斯德哥尔摩进行第三轮缱绻，会后仅流露戮力于于推动已暂停的好意思方平等关税24%部分以及中方反制次第按期延期。低于商场预期。

7月8日，好意思国晓示对主要交易伙伴暂定10%较低平等关税缓期至8月1日，从8月1日扩充新的关税水平。（因好意思国已与多个宏大交易伙伴完了初步契约，或对剩余未完了契约的交易伙伴禁受更敏锐的关税战略促使完了交易契约）

7月30日，好意思晓示暂停低值小包裹入口免关税待遇。7月好意思联储仍未降息。

7月底国内会议部署下半年经济职责，提到“照章依规贬责企业无序竞争。鼓动要点行业产能贬责”以及“推动食粮和宏大农家具价钱保捏在合理水平”，相对7月初会议更强调中长期主见。

　　01

　　好意思国与多个宏大交易伙伴

　　完了初步契约 

　　好意思国已与多个主要交易伙伴完了初步交易契约

　　好意思国新的特等关税将缓期至8月1日扩充，对中国可能陆续缓期

　　好意思国谈判进展：

好意思国对外称与越南、印尼、日本、菲律宾、欧盟、韩国完了契约。

　　好意思国对非中国未完了交易契约的国度和地区：

10%较低平等关税临了期限由7月9日延至8月1日。

从8月1日起，未与好意思国完了契约的国度扩充新的特等关税，关税水平由好意思国单独发关税信函来定。

现在好意思国已对多个国度和地区发送关税信函示知。关税水平在25~40%不等，大部分低于4月2日水平，少数国度略高于4月2日水平。（见表格）

对未收到关税信函的其他国度关税水平在15~20%不等。

对印度，8月1日征收25%关税，以过头他“处分”次第。

　　好意思国对中国：

7月28、29日中好意思在瑞典斯德哥尔摩进行第三轮缱绻，会后仅流露戮力于于推动已暂停的好意思方平等关税24%部分以及中方反制次第按期延期。

　　02

　　中国：纺织卑劣极少补库原料，

　　郑棉9/1月差波动大

　　中国棉花均衡表

　　新疆库存周度下降9.27万吨，新棉销售过程96.5%

　　厌世7月24日，世界棉花销售过程为96.5%，同比提高7.6个百分点，环比提高0.7个百分点，较四年均值提高8.2个百分点。

　　郑棉仓单：仓单流出速率较前一周放缓

　　仓单较上周-267张，有用预告量+127张

　　出疆运脚从7月份驱动高潮

　　BCO，郑商所，地面期货沟通院

　　天气：东北华东华北多降水，新疆东疆驱动吐絮

　　表里价差陆续扩大，郑棉9/1价差先走强后走弱

　　国内棉纱仍有小涨，入口纱报价捏稳

　　纺织产业链：织厂陆续补库，纱厂降负，制品库存略降

　　佛山、高阳、常州织厂开机率小幅上升，入口纱结构性降库

　　新疆棉籽价钱基本企稳

　　化纤价钱偏弱，棉/化纤价差陆续走强

　　03

　　好意思国：出口签约转向新作

　　好意思国棉花均衡表

　　好意思棉出口：24/25年度装运过程98.8%，新作签约3.4万吨

　　CCC贷款中未赎出棉花陆续减少

　　好意思国新棉现蕾率80%，结铃率44%，仍慢于旧年同时

　　USDA，地面期货沟通院

　　好意思国新棉苗情略低于上周，优良率55%，差苗率14%

　　USDA，地面期货沟通院

　　好意思国天气：得州干旱景况较前一周陆续削弱

　　USDA，地面期货沟通院

　　好意思国天气：得州7月下旬降水未几，8月上旬或有改善

　　USDA，地面期货沟通院

　　04

　　东南亚：印度棉价回落，

　　孟加拉入口好意思棉占比提高

　　印度棉花均衡表

　　印度国内棉价止涨回落

　　印度国内棉价止涨回落。厌世7月25日，S-6棉花价钱小幅反弹至在57100卢比/坎地（84.22好意思分/磅），较上周回落600卢比/坎地，印度棉折好意思元报价下落约1.34好意思分/磅。

　　印度棉纱报价回落。其中32支棉纱报价在2． 66好意思元/公斤，较上周跌0.01好意思元/公斤。

　　印度新棉上市量。据印度CAI统计，厌世2025年7月25日，印度新棉累计上市量近509万吨，日上市新棉0.19万吨。据印度棉花公司，厌世7月14日，印度已累计上市新棉2960万包（503.2万吨），逐日到货量为1万包（0.17万吨），主要来自马邦和古邦和泰米尔纳德邦。

　　印度棉花公司累计成交122.4万吨。厌世7月23日，印度棉花公司（CCI）累计竞拍成交超720万包（约折122.4万吨）。CCI暂停S-6棉花销售，仍然销售特伦甘纳邦的BB棉。S-6的竞卖底价较上一周上调1600卢比至58000卢比/坎（约为85.9好意思分/磅）。竞卖底价在56600卢比/坎帝（约为83.65好意思分/磅），较上周不变。

　　印度天气：中部棉区降水仍然偏少，南部降水相对充裕

　　厌世7月23日一周，印度中部（古邦-44%和马邦-38%）和北部棉区（旁遮普邦-34%，哈里亚纳邦-40%）降水水平远低于均值水平，南部棉区降水饱和，世界降水低于历史均值水平14%。

　　厌世7月18日，印度新棉已莳植986万公顷，同比-3.4%

　　据印度农业部门数据，厌世7月18日，印度已莳植新棉986万公顷，同比-3.4%。现在已播撒面积达预期播撒面积的76.1%。据印度各邦农业部门反应：

中部棉区的古邦莳植过程同比过期13%，马邦过期6%。

南部棉区的特伦甘纳邦同比略快5.5%。

北部棉区的卡纳塔克邦已播撒面积同比+16%，拉贾斯坦邦同比增26.5%。

　　USDA、地面期货沟通院

　　纺纱开机率：越南、印度企稳，巴基斯坦陆续小幅进步

　　孟加拉棉花均衡表

　　USDA，地面期货沟通院

　　孟加拉6月入口棉花12.3万吨，同比-20%，入口好意思棉增多

　　孟加拉海关，地面期货沟通院

　　05

　　南半球：巴西新棉收成过程仍偏慢

　　巴西棉花均衡表

　　巴西新棉收成过程偏慢，现在为21.7%，马州收成12.6%

　　厌世7月26日，巴西棉花收成过程21.7%，比旧年同时24.8%过期3.1个百分点，较五年均值33.9%过期12.2个百分点，为近五年最慢水平。其中巴伊亚州棉花收成过程40%，马州收成过程12.6%。

　　厌世7月24日，巴西棉花加工过程为6.19%。

　　陈晓燕

　　从业阅历证号：F03113174

　　投资商榷证号：Z0018709

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包袱裁剪：李铁民