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　　国联民生发布研报称，瞻望中国宏桥（01378）2025-2027年归母净利润别离为227.59/261.69/289.69亿元，别离同比增长1.73%/14.98%/10.70%，EPS别离为2.45/2.82/3.12元/股，现时股价对应P/E别离为6.9/6.0/5.4倍，看护“买入”评级。公司发布正面盈利预报，2025H1公司净利润瞻望同比增长35%傍边。公司2024H罢了归母净利润91.55亿元，则2025H1归母净利润约123.59亿元，同比增长35%。

　　国联民生主要不雅点如下：

　　受益于铝价高潮，2025H1公司净利润同比高增

　　公司功绩大幅增长，主要受益于电解铝、氧化铝居品销量与销售价钱同比培植，电解铝、氧化铝居品毛利罢了同比增多。把柄iFinD，界限2025年6月23日，2025H电解铝均价为20297元/吨，同比高潮2.51%；氧化铝均价为3475元/吨，同比下落0.94%；资本方面，2025H1预焙阳极均价同比高潮21.59%；能源煤均价同比下落22.25%。氧化铝、能源煤价钱下落推动电解铝体式利润改善，把柄SMM，界限2025年6月23日，2025H1电解铝平均利润为2851元/吨，同比培植214元/吨。

　　产业链一体化布局上风突显，氧化铝体式利润有望维稳

　　2025年以来，国内氧化铝价钱大幅回落，寰宇氧化铝均价从年头5683元/吨降至2025年6月23日3175元/吨，氧化铝价钱快速大幅回落或趋于收尾。把柄SMM，界限2025年6月23日，2025H1氧化铝平均利润为302元/吨，同比减少430元吨。跟着氧化铝价钱下落趋势放缓，氧化铝体式利润有望维稳。上游铝土矿资源来看，公司通过联合公司拓展几内亚铝土矿开拓时势，且公司在印尼及澳大利亚领有恒久融会的铝土矿供应渠说念，为公司铝土矿采购的融会性及资本上风提供保险。

　　产能置换抓续股东，云南铝产业链不时完善

　　公司云南文山时势于2019年11月开工确立，一期107.40万吨/年产能已完工投产，二期95万吨/年产能也已基本建成，若电力供应蹧跶，亦可具备投产条目。界限2025年3月末，云南文山确立时势已投产电解铝产能148.80万吨。云南红河时势筹商产能193万吨/年，时势于2023年8月开工确立，一期约96.43万吨/年电解铝产能正在确立中，瞻望2025年6月底会建成一条分娩线，产能约在48万吨，剩余产能依据新能源时势确立历程、当地电力供应融会性等要素纯真退换。

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累赘剪辑：史丽君